中信期货化工组资深研究员杨晓宇对烧碱和PVC市场行情进行了深入分析。
烧碱市场：节前市场预期烧碱供需错配，价格上涨至3300，但节后需求不及预期，价格高位震荡。上游库存高企，现货价格大跌，魏桥库存累积至30万吨。节前下游囤货透支节后需求，导致节后采购意愿低迷，价格持续走弱。未来需关注需求恢复情况、山东地区库存及现货价格表现。氧化铝补库量维持高位，但价格下调至890，若送货量下降，则负反馈可能停止，现货价格下行压力缓解。非铝需求恢复缓慢，外需也因内贸价格下跌而观望，出口价格下调。氧化铝投产推迟，05合约需求增量可能难以兑现，需关注3月初外商和上游的签单情况。供应端开工率高，2月中旬检修较多，下旬部分检修结束，产量阶段性修复。3-5月春检，产量季节性下滑，规模和持续时间尚不明确。利润快速压缩，在需求缺乏亮点的情况下，高供应导致库存压力较大，上游可能减产。盘面价格已计价一部分现货下跌，下跌空间进一步打开需关注液氯价格上涨。盘面下行压力缓解需看非铝需求旺季改善或上游主动减产，推动上游去库，05合约或反弹。
PVC市场：在弱现实强预期的环境下，盘面震荡。供应端2月中旬检修导致产量下滑，3-5月春检，一季度无新增投产，二季度可能释放产能。需求端，房地产和基建复工率、上工率、资金到位率同比偏低，下游开工恢复缓慢，环比改善但同比偏慢。盘面上涨后，现货追涨积极性低。外需方面，印度BIS认证延期至6月，PVC粉料出口签单良好。库存高位，3月下游开工后或去库。PVC定价围绕成本，电石受限电影响供应下降，煤价下跌速率放缓，电石价格短期持稳。烧碱现货压力导致氯碱综合成本上移。宏观面，两会临近，市场对政策和数据乐观，可能阶段性反弹，但行业库存压力和估值偏高限制反弹空间，情绪降温后有回落风险。