油脂油料：关税变动加剧市场波动，菜系套利机会显现
蛋白粕与油脂市场回顾
本周，国内农产品期货市场风云变幻。蛋白粕价格经历了一波冲高回落的行情，资金大量流出，显示出市场情绪的不稳定。与此同时，油脂期货价格则呈现出先跌后涨的震荡走势，波动幅度明显加大，资金总体呈现流入态势。这表明，在复杂多变的宏观环境下，油脂市场相对更具吸引力。
关税政策分析：影响与展望
关税政策是当前影响油脂油料市场走向的关键因素。中美贸易关系方面，美国率先宣布对中国商品加征10%的关税，中国随即采取反制措施，对美国部分产品加征关税，其中包括大豆，加征幅度为10%。中加、中墨贸易方面，美国也一度表示要加征25%的关税，后又推迟一个月执行。中方也对加拿大部分商品加征关税，特别是对加拿大菜籽油和菜籽粕，加征幅度高达100%。
目前来看，关税加征暂时告一段落，未来大概率会进入谈判阶段，直至下一个关税加征时间节点。值得注意的是，美豆和菜籽油的关税加征，对实际供给的影响相对有限，更多的是对市场情绪的提振，使得其他买家更倾向于挺价。
大豆市场：供给压力与成本上涨
国内大豆市场在4月份将面临巴西大豆大量到港的压力。随着巴西大豆收割和出口速度加快，国内远期大豆到港压力将会进一步增大，导致豆类基差承压，这为投资者提供了进行月间反向套利的机会。与此同时，巴西大豆升贴水上涨，FOB价格坚挺，显示出巴西方面强烈的挺价意愿，这导致国内大豆远期进口成本不断上涨，从而压缩了豆粕的下跌空间。后期需要密切关注库存压力和买家采购力度，看哪一个因素会率先占据主导地位。
菜籽油与菜粕：关税影响下的投资策略
关税加征后，加拿大菜籽油进口基本被封锁，这有助于缓解国内高库存的压力，从而支撑现货价格。投资者可以择机参与菜油月间正向套利，或者采取豆菜价差扩大的策略。另一方面，由于加拿大菜粕占国内菜粕供应的27%，关税政策会对菜粕供应产生实质性影响。虽然欧盟菜粕有望在三季度供应，加拿大新作和俄罗斯菜粕有望在四季度供应，但短期内菜粕基差有望走强，存在月间正向套利的逻辑。此外，豆菜粕价差有望缩小，投资者可以择机参与相关策略。
市场关注点：MPOB报告、USDA报告及其他
下周一，MPOB报告即将发布，预计马来西亚棕榈油库存将降至150万吨以下，对市场构成利好。下周三，USDA 3月报告也将发布，预计将上调南美大豆产量，这可能会给市场带来中性偏空的信号。此外，还需关注马来西亚棕榈油高频产量和出口数据，以及原油市场和印尼生物柴油政策等。
鸡蛋：基本面疲软，主力合约再创新低
期货市场回顾：短暂反弹后的持续下跌
本周鸡蛋期货市场整体表现疲软。周初，受周边商品市场影响，鸡蛋期货曾出现短暂反弹，主力2505合约一度上涨1.52%。然而，由于基本面未发生实质性改变，市场对供给增加的预期依然存在，鸡蛋期货价格在短暂反弹后便重回跌势。周五早盘，主力2505合约加速下跌，随后在低位震荡，最终收跌1.68%，报收3158元/500千克，盘中更是创下新低3155元/500千克。
现货市场：供需博弈下的震荡行情
现货市场方面，鸡蛋价格受短期需求波动的影响，整体呈现震荡走势。截至3月7日，卓创资讯统计的中国褐壳蛋日度均价为3.38元/斤，较上周下跌0.09元/斤。周初，贸易商趁势采购低价货源，需求有所好转，鸡蛋现货价格因此得到提振，出现小幅反弹。
供给端分析：在产蛋鸡存栏增加与市场压力
在产蛋鸡存栏量持续增加，给鸡蛋市场带来了更大的供给压力。根据卓创资讯样本点统计数据，2月份在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，环比增加1.31%，同比增加7.04%。此外，目前仍处于季节性需求淡季，基本面偏空的逻辑并未发生实质性改变，因此市场对盘面维持弱势预期。
成本与利润：关注对产能的影响
另一方面，饲料成本增加以及养殖利润下降，是否会有效缩减产能，是当前需要重点关注的问题。如果未来养殖利润持续下降，引发养殖端主动缩减产能，蛋价有望迎来转折点。因此，后期需持续关注饲料成本与养殖利润对供给端的影响。
玉米：国际市场先抑后扬，国内市场增仓上行
国际市场：美玉米的波动与影响因素
本周，国际玉米市场呈现先跌后涨的态势。美麦市场在周三结束了连续七个交易日的下跌，主要得益于低位买盘的提振。此前，小麦价格曾大幅下跌，主要原因是市场担心美国关税政策会抑制美国商品的需求，导致大宗商品和股市遭到抛售。美玉米期货一度跌至25年来的最低点，美国贸易政策对美国农产品出口造成干扰的担忧加剧，同时南美作物前景也加剧了市场的看跌情绪。不过，随着低位买盘的涌入，以及市场对美国可能降低对加拿大和墨西哥关税的乐观情绪升温，美玉米重拾涨势。此外，美元走软也有助于提振谷物出口预期。
国内市场：玉米价格的小幅上涨与地区差异
国内玉米价格本周呈现小幅上涨的态势。截至3月6日，全国玉米周度均价为2218元/吨，较上周上涨23元/吨。分地区来看，东北地区玉米价格表现偏强，产区余粮逐步减少，地趴粮基本消化完毕，供应端利好支撑农户惜售情绪。华北地区玉米价格则呈现先涨后跌的走势，但下跌幅度不大。受雨雪天气影响，深加工企业到货量维持低位，企业继续提价收购。随着降雪停止，部分贸易商出货积极性增加，深加工企业到货车辆增多，部分企业开始下调价格。销区市场玉米价格呈现偏强震荡的走势，周内受到期价上涨以及到货成本支撑的影响，叠加对美国部分进口商品加征关税的消息传出，贸易商普遍存在低价惜售的心态，报价普遍上调。虽然市场询价有所增加，但行业观望情绪较浓，实际成交较为乏力。
期货市场：关税政策与中储粮收购的影响
在中国对美国加征关税政策落地后，中储粮继续扩大在产区的玉米收购力度。关税政策预期兑现后，玉米期货持仓呈现先降后升的态势。中储粮增库收购的政策利好继续支撑玉米收购报价稳中上行。在周二关税政策落地后，玉米、豆粕主力合约减仓调整，市场解读为政策落地后，预期兑现资金离场，期价下行。周四，现货玉米收购报价持续上行，玉米5月合约持仓再度增加，期价恢复反弹，期现联动呈现偏强表现。此外，在调整行情中淀粉跌幅大于玉米，玉米淀粉价差收缩，预计价差将呈现先缩后扩的走势。
生猪：现货价格震荡偏弱，远期市场预期看跌
现货市场：猪价的弱势震荡与供需关系
本周，生猪现货价格呈现偏弱震荡的走势。数据显示，截至3月6日，全国生猪均价为14.7元/公斤，与上周持平；基准交割地河南地区猪价为14.34元/公斤，较上周下跌0.1元/公斤。在月末、月初交接之际，多数养殖端缩量挺价，对生猪价格起到了一定的支撑作用。然而，由于受到需求疲弱的制约，周初猪价上涨幅度有限。下半周，养殖端恢复正常出栏，终端需求延续弱势，生猪价格再次下跌。
仔猪与母猪市场：价格下跌反映市场预期
卓创资讯统计数据显示，2月28日，后备母猪销售价格为1604元/头，较上月下跌23元/头。仔猪市场方面，由于受到饲料价格上涨的影响，养殖端育肥成本有所增加。同时，由于从业者对后市预期并不乐观，仔猪市场采购积极性不高，成交量减少，周内仔猪价格继续下调。3月6日，仔猪均价为464元/头，较上周下跌24元/头。
存栏数据分析：能繁母猪存栏连续下降
农业农村部存栏数据显示，1月份，我国能繁母猪存栏量为4062万头，连续2个月下降，环比降幅为0.39%，降幅较上月有所扩大。
出栏体重：养殖端心态与市场因素
3月6日，卓创资讯样本点统计的生猪出栏体重为124.16公斤/头，较上周增加0.16公斤/头。养殖端对后市存在一定的看涨情绪，部分地区生产情况不稳定导致猪源被动积压，交易均重环比增加。然而，随着天气逐渐转暖，标肥价差缩窄，压栏周期缩短，体重涨幅较前期有所缩窄。
养殖利润：当前盈利状况与成本因素
卓创资讯数据显示，3月6日，自繁自养养殖利润为191元/头，较上周增加2元/头；外购仔猪养殖利润为117元/头，较上周增加3元/头。周内，养殖成本相对稳定，猪价震荡调整，对应本周生猪养殖利润与上周基本持平。从目前养殖利润表现来看，仍处于盈利阶段。
屠宰企业开机率：需求淡季的影响
卓创资讯统计数据显示，截至3月6日，样本屠宰企业开机率为30.6%，较上周减少0.27个百分点。目前正处于全年需求淡季，终端需求延续弱势格局。受终端需求影响，屠宰企业开机率环比小幅下降。
期货市场：饲料成本与供应压力下的远期看跌预期
期货市场方面，尽管玉米、豆粕等饲料原料价格上涨在一定程度上支撑了猪价上行，但能繁母猪存栏增加以及二次育肥出栏所带来的供应压力并未改变，因此远月合约猪价延续看弱预期。