盛宴散場後的幣圈異化：一種老韭菜的恍如隔世
香港Consensus歸來：笑聲依舊，氣氛已變
從香港Consensus conference呼嘯而歸，又馬不停蹄地穿梭於國內老友局，推杯換盞間，依稀還是那熟悉的笑罵聲。KOL、Agency、做市商、操盤手… 這些幣圈的老面孔依舊活躍，仿佛末日傳說只是個笑話，幣市未崩，人也未散。然而，酒過三巡，我卻總覺得哪裡不對勁，空氣中瀰漫着一股說不清道不明的”異味”。
這不是單純的牛熊交替，也不是教科書上那些貪婪與恐懼主導的市場週期。這是一種更深層次的、令人不安的”異化”——一種我等老韭菜從未經歷過的、讓人恍如隔世的行業氛圍。曾經那個激情四射、夢想飛揚的加密世界，如今似乎只剩下一具空殼，徒有其表，而內裡卻已腐朽不堪。
幣圈只剩下一門生意：賣幣
如果讓我用一句話概括當下幣圈的現狀，那就是：幣圈只剩下一門生意——賣幣。沒有價值創造，沒有技術革新，沒有用戶增長，有的只是無休止的炒作、拉盤、砸盤，以及無孔不入的營銷和宣發。項目方不再埋頭苦幹，VC不再尋找下一個獨角獸，整個市場就像一台永動機，唯一的功能就是把幣賣出去，不惜一切代價。
幣圈三輪驅動模型的崩塌：當價值創造與價值發現凋敝
昔日齒輪今何在？從相輔相成到顧影自憐
回想當年，幣圈的繁榮景象宛如一輛三輪車，三個輪子緊密配合，共同驅動着行業前進：
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價值創造： 比特幣、以太坊、穩定幣、Layer2、DePIN、AI Agent等項目，通過技術創新，不斷滿足用戶需求，創造實際的使用價值。這就好比三輪車的引擎，源源不斷地提供動力。
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價值發現： VC投資、交易定價，捕捉潛力資產，通過市場機制實現價格發現，將那些有價值的項目挖掘出來，推動行業發展。這就像三輪車的車燈，照亮前方的道路。
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價值流通： 做市商、Agency、媒體、KOL等構建幣的銷售通路，協助項目觸達散戶，完成一級到二級市場的流轉。這如同三輪車的輪胎，將動力傳遞到地面。
原本，這三者應該是齒輪咬合、相輔相成的市場生態。項目方專注於產品和用戶體驗，獲得利潤和資本市場的溢價；一級和二級機構提供資本配置，在低谷期介入，高峰期退出獲利；而流通方鋪設的賣出渠道，則為資本市場提供了更高的資本效率。然而，現在我們看到的是：引擎熄火，車燈黯淡，只有輪胎還在空轉。
創新已死？VC幣證僞與AI Agent的迴光返照
如今的幣圈，鮮有項目方和VC還在討論哪些領域有創新的機會，可以做什麼樣的產品，或者滿足什麼樣的需求。即使在VC幣普遍證僞的2024年下半年，偶爾出現AI Agent這樣的局部行業熱點，也僅僅是曇花一現，難以激發創業者的真正熱情。大家關心的只是如何快速發幣、如何炒作概念、如何吸引眼球，而不是如何解決實際問題、創造真正的價值。曾經的創新精神，似乎已經蕩然無存。
二級市場的躺平：山寨幣高開低走，Meme幣流動性枯竭
二級市場同樣一片死寂。山寨幣一上線即是頂點，隨後便一路下跌，毫無反彈之力。Meme幣的流動性幾乎枯竭，曾經的造富神話早已破滅。BSC鏈的持久度也遠未達到人們的預期，所謂的”下一個百倍幣”只是無稽之談。散戶們被割了一茬又一茬，早已失去了信心，紛紛選擇退出市場。
利益共同體的崛起：頂級資源方的饕餮盛宴
MM、Agency、居間方：榨取存量資金的同質化競爭
在這種行情下，行業內最活躍的機構只剩下第三類——MM做市商、Agency和居間方。他們每天討論的話題無外乎：如何刷出漂亮的数据、如何搞定关系上大交易所、Agency如何做宣发拉抬买盘、做市商如何与买单社区合作dump更多的交易量。整個市場的參與主體及其同質化，都在絞盡腦汁地榨取幣圈越來越稀缺的存量資金。大家不再想着如何做大蛋糕，而是想着如何從別人碗裡搶更多的食物。
資源壟斷與寄生組織：LP的血汗錢如何喂飽了癌細胞？
如此一來，頭部的資源方（頂級項目、大交易所及其上幣部門、資源強勢的MM和Agency）形成了一個牢不可破的利益共同體。幣圈的血液，一頭從LP端輸入到VC，從VC輸入到頭部項目，另一頭由二級市場散戶的毛細血管滲透，最終都流入了這些利益共同體的口袋，喂飽了這些寄生組織，然後越漲越大。這些人就像寄生在健康肌體上的癌細胞，不斷吸收養分，壯大自身，最終將宿主吞噬殆盡。LP們投入的真金白銀，散戶們的血汗錢，都成了他們饕餮盛宴的燃料。
FTX崩盤與今日之異：造血與吸血的本質區別
創業者淪為中間商：從價值創造到空殼故事
2022年FTX破產之後，幣圈曾經經歷過一段至暗時刻，比特幣跌至18000美元，山寨幣萬馬齊喑。但與現在不同的是，當時幣圈的大量資金沉澱在VC和二級基金/大戶手裡，這些資金是有造血功能的。VC會投資到創業項目上，創業者能夠產生正外部性，創造價值，並且吸引新的資金入場。
而現在，大量的資金被中間環節吸血。創業者和項目方只求上交易所後賺取差價，淪為了VC和二級市場的中間商，不再追求價值創造，只會編造”空殼”故事。從傳統的商業邏輯出發，如果下游的分銷渠道要吃掉大部分的成本，那麼必然要砍掉上游的研發和運營經費。這就像一家公司，把所有的錢都花在了廣告和渠道上，而忽略了產品的研發和品質的提升，最終必然會被市場淘汰。
產品已死，上所稱王：幣圈的畸形創新路徑
索性，項目方直接放棄做產品，將所有的資金都用來打通宣發和上幣環節。反正現在沒有產品和用戶也能上交易所，而且宣發還可以包裝成”meme”驅動。在產品和技術上的投入越少，反而有更多的資金可以用來上交易所和拉抬幣價。
幣圈的創新路徑已經徹底扭曲，變成了：
“講一個好聽的故事 → 快速包裝 → 找關係上交易所 → 套現跑路。”
產品？用戶？價值？那些都只是浪漫主義者的自我感動。在這個唯利是圖的市場裡，只有快速賺錢才是王道。
短視繁榮的代價：誰在為中間商的盛宴買單？
正外部性的喪失：壟斷、退場與惡性PVP
表面上來看，項目方把錢花在上交易所和拉抬幣價上，你好我好大家好，基金得到退出，二級散戶也有了騰挪博弈的空間，中間商的抽水賺得盆滿缽滿。但長期來看，正外部性的喪失導致的結果就是，只有中間商越做越大，形成壟斷之後抽水的比例越來越高。
上游的項目方縮減產研成本，監管壓力與抽水的雙重擠壓導致風險收益比嚴重不對稱，最終無奈選擇退場。下游的散戶PVP越來越嚴重，”每次都是接盤”，賺錢效應喪失後大批退圈。整個市場就像一個惡性循環，越來越走向衰敗。
服務方淩駕於價值之上：幣圈的癌症晚期
本質上，中間商不管是交易所、MM、還是Agency、社區，都只是服務方，服務方並不直接創造價值和正外部性。而當服務方、抽水方成為市場最大的利益群體，整個市場就像長了腫瘤的癌症患者，最終的結局一定是癌細胞越養越肥，宿主養分抽乾之後凋零衰亡。一個健康的市場應該是創造價值的人獲得最大的回報，而不是那些只是倒賣和炒作的人。現在的幣圈，本末倒置，令人扼腕。
周期宿命：價值之春還是雪崩洗牌？
樂觀者的燈塔與悲觀者的重建
幣圈終究是一個周期性的市場。盛極必衰，否極泰來，這是鐵律。
樂觀者相信，在這場流動性乾涸的低谷之後，終有一天會出現真正的”價值之春”。技術的革新、新的使用場景、新的商業模式會重新激發創新熱情，創新不死，泡沫終有盡時。他們堅信，黑暗終將過去，黎明就在前方，只要堅持下去，就能看到希望的曙光。若有微光，且為燈塔。
悲觀者則認為，泡沫尚未破盡，幣圈仍要經歷一次更深層次的”雪崩洗牌”。只有當抽水者無幣可抽，中間商主導的市場格局徹底崩塌，才有可能迎來真正的重建。只有經歷徹底的洗牌和重塑，才能清除市場上的毒瘤，才能讓幣圈重新煥發生機。
穿越混沌：質疑、內耗與懷疑人生
而在这两者之间，从业者要穿越一个混沌泥泞的阶段：质疑、内耗、倦怠、怀疑人生。我们会不断地问自己，这个行业还有未来吗？我们所做的一切有意义吗？我们是否应该放弃，去寻找新的方向？
但这或许就是市场的本质——周期即宿命，泡沫亦是前奏。每一次的崩盘，都是对市场的净化，每一次的低谷，都是孕育新生的机会。
未来或许是光明的，但通往光明的那条隧道，会很漫长。我们需要做好心理准备，迎接更多的挑战和考验，才能最终到达彼岸。