幣圈風雨飄搖：川普關稅陰影下的市場餘震
一週震盪：BTC 的高空跳水與低位掙扎
過去的一周，比特幣（BTC）的價格走勢簡直就像坐過山車，最高衝到 88,765 美元，然後又狠狠地摔到 81,278 美元，上蹿下跳，幅度高达 8%（数据来源：Binance 现货，4 月 1 日下午 3 点）。我得说，这种波动性对于那些抱着“比特币是避风港”想法的投资者来说，简直就是赤裸裸的嘲讽。
但仔细想想，这也不奇怪。毕竟，现在的市场哪还有什么“独立行情”可言？全球经济的每一个喷嚏，都能让币圈感冒发烧。尤其是在宏观政策风云突变的当下，比特币这种高风险资产，自然首当其冲。
更令人担忧的是，接下来还有一堆“定时炸弹”等着引爆。先是特朗普团队的“对等”关税政策，摆明了要给全球贸易火上浇油；紧接着还有非农就业数据和 CPI 指数，这些数据不仅会影响美联储的货币政策，更会直接冲击市场的神经。说白了，就是一句话：未来一周，币圈的日子恐怕不好过。
市場的焦慮：川普的關稅大棒與全球股市的膽戰心驚
股市暴跌？誰在渾水摸魚？
你以為比特幣的波動夠刺激了？看看全球股市，简直就是哀鸿遍野！川普那帮人还没正式公布新的“对等”关税措施，市场就已经吓尿了。什么贸易摩擦加剧、通胀风险飙升、经济增长受阻…各种负面预期像病毒一样蔓延，直接把股市和加密货币一起拖下了水。
3 月 31 日那天，全球股市的表现简直惨不忍睹。美股三大指数集体低开，纳斯达克指数一度跌超 2%。虽然收盘时道琼斯指数勉强翻红，但纳斯达克和标普 500 指数还是跌了不少。更惨的是科技股，特斯拉、英伟达这些曾经的明星股，跌幅都接近 4%。欧洲股市也好不到哪去，普遍跌超 1%。
这说明什么？说明之前那点短暂的乐观情绪，完全被川普的关税大棒给敲碎了。
避險情緒？還是韭菜的自我安慰？
股市下跌，自然有人开始寻找避风港。于是，美国国债和黄金成了香饽饽，金价一路飙升，突破了每盎司 3100 美元的历史新高。芝加哥期权交易所的波动率指数（VIX）也跟着水涨船高，一度突破了 24，超过了那个让市场警觉的 20 关口。
（这里插入一张 VIX 指数走势图，让大家更直观地感受一下市场的恐慌情绪。）
但说实话，这种避险情绪能持续多久？我对此表示怀疑。毕竟，在如今这个“一切皆可炒”的市场里，真正的避险资产少之又少。所谓的“避险”，很可能只是韭菜们在自我安慰，试图在暴风雨中寻找一丝安全感罢了。
ETF 的尷尬：機構的遊戲，散戶的眼淚？
ETF 淨流出：真需求還是假把式？
比特幣 ETF，这个曾经被视为币圈“救世主”的产品，现在却陷入了尴尬的境地。连续两个月出现市场净流出，这可不是什么好兆头。
虽然年初至今，ETF 的资金流入还是正的（10.5 亿美元），但近期表现明显疲软，甚至不如黄金等传统的避险资产。这说明什么？说明 BTC ETF 现在的需求，很大程度上是靠有利的融资利率和套利机会撑起来的，而不是真正的、广泛的投资者兴趣。
换句话说，就是机构在玩游戏，散户在旁边看热闹。一旦融资利率上升或者套利空间消失，ETF 的资金流入就会 резко сократиться (俄语： резко сократиться，意为“急剧减少”)。
散戶為何不買單？幣圈的信仰危機
为什么散户对 BTC ETF 不感冒？我觉得原因有很多。
首先，币圈的投机氛围依然浓厚，散户更喜欢追涨杀跌，而不是长期持有 ETF。其次，经过几轮牛熊转换，散户对币圈的信仰已经大打折扣。他们不再相信“比特币是数字黄金”之类的鬼话，而是把比特币当成一种高风险的投机工具。
（这里插入一张比特币价格走势图，让大家更直观地感受到币圈的波动性。）
在这种情况下，指望散户大量买入 BTC ETF，简直就是痴人说梦。除非出现真正的、强大的利好催化剂，否则 ETF 的资金流入很难有实质性的回暖。
納斯達克的窘境：AI 泡沫破裂前夜？
科技股的滑鐵盧：誰在裸泳？
纳斯达克 100 指数一季度下跌 8.3%，创下近三年来的最差季度表现。这可不是一个小数字，背后隐藏着巨大的风险。
罪魁祸首是什么？是人们对人工智能泡沫的担忧。年初的时候，AI 概念股被炒得天花乱坠，英伟达、博通、微软、亚马逊，一个个都涨上了天。但现在呢？这些股票都比各自的历史高点下跌了至少 20%。
这意味着什么？意味着那些原本躲在“AI 故事”里的公司，现在开始露出马脚了。当潮水退去，我们才能看到谁在裸泳。
高估值之殤：是時候擠泡沫了嗎？
纳斯达克 100 指数在 2 月份触顶，较 2022 年 12 月的低点上涨了一倍多。虽然该指数的平均估值已经从之前的 27 倍降至 24 倍，但相对于过去 20 年的平均水平（约 20 倍），其价格仍然处于高位。
（这里插入一张纳斯达克 100 指数市盈率走势图，让大家更直观地感受到高估值的风险。）
这意味着什么？意味着纳斯达克 100 指数仍然存在泡沫。这个泡沫迟早要破裂，而一旦破裂，后果将不堪设想。现在的问题不是“会不会破”，而是“什么时候破”，以及“破裂的程度有多大”。
是时候挤一挤科技股的泡沫了。否则，等到泡沫破裂的那一天，大家都得跟着遭殃。
宏觀經濟的迷霧：關稅、通脹與降息的三角戀
川普的任性：市場的噩夢？
标普 500 指数年内已下跌逾 5%。这本身不是什么特别可怕的事情，但如果把它和全球其他市场的表现放在一起比较，就会发现问题大了。根据彭博汇编的数据，这是自 1988 年以来两者季度表现差距最大的一次。这意味着什么？意味着美国股市正在与全球其他市场脱节，而这背后，离不开川普的“功劳”。
更令人担忧的是，在股市下跌的背景下，能源、医疗保健、公用事业和日常消费品公司表现亮眼。这些公司通常派发高额股息，在债券收益率走低时深受收益型投资者青睐。它们成为本季度标普 500 指数中表现最强的板块。这说明什么？说明投资者正在抛弃高风险资产，转向防御性资产。这种趋势如果持续下去，对股市的打击将是巨大的。
非農與 CPI：美聯儲的兩難
4 月 4 日，美国将公布非农就业报告；4 月 10 日，3 月 CPI 数据即将出炉。这两项数据都将强烈影响市场对美联储利率路径的预期。虽然 2 月通胀数据较为温和，但如果 3 月通胀数据出现回升，则可能削弱市场对近期降息的预期。
（这里插入一张美国 CPI 走势图，让大家更直观地感受到通胀的压力。）
这意味着什么？意味着美联储面临着两难的境地。如果通胀持续高企，美联储就不得不继续加息，这将对经济造成更大的压力。但如果美联储过早降息，则可能导致通胀失控。无论美联储做出什么样的选择，都将对市场产生重大影响。
關稅政策：川普的豪賭？
特朗普计划于 4 月 2 日宣布新的“对等”关税措施。基于特朗普之前的言论，对等关税将针对“所有国家”，而不仅仅是那些与美国存在显著贸易逆差的 10 到 15 个国家。由于此轮关税规模可能较大，市场此前经历了一场“恐慌性”抛售。
这意味着什么？意味着川普正在进行一场豪赌。他希望通过关税来保护美国产业，增加就业机会。但他忽略了关税对全球经济的负面影响。如果川普的关税政策过于激进，很可能会引发全球贸易战，这将对所有国家都造成损害。
當然，如果本次關稅政策較為柔和，不排除接下來將迎來一次猛烈反彈的可能性。但即使如此，也難以改變宏觀經濟的整體頹勢。